一、宏观经济
1、国家政策
2018年一季度固定资产投资完成额同比增长7.5%，增速相比去年同期回落1.7个百分点，投资对于GDP的贡献率降低至31.3%，略低于2017年全年的水平。一季度基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长13%，增速同比回落10.5个百分点，三大基建增速全面下滑。与水泥需求相关的建安工程投资额则同比下降0.85%，占比为13.72%。
工信部公布关于印发水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知，在通知中提出严禁钢铁、水泥和平板玻璃行业新增产能，继续做好产能置换工作，根据产业发展情况，经商发展改革委、国资委，我部对《部分产能过剩行业产能置换实施办法》进行了修订。现将修订后的钢铁、水泥和平板玻璃行业产能置换实施办法印发，自2018年1月1日起施行。
2018年2月环保部印发了“关于强化建设项目环境影响评价事中事后监管的实施意见，其中提到了每年抽查石油加工、化工、有色金属冶炼、水泥、造纸、平板玻璃、钢铁等重点行业建设项目数量的比例应当不低于10%。
从上述三个方面可以看出2018年第一季度，水泥去产能仍然是水泥行业的重点，同时也加强了对水泥行业的监控，2018年第一季度水泥产量受上述三个方面的影响，其产量并不太高，但对水泥价格并没造成太大的影响。
2、供需状况
2018年1季度水泥产量大幅下降，全国六大区域中水泥累计产量均同比下滑，东北、华北和西北地区水泥产量急剧下滑。1-3月份，水泥产量为3.76亿吨，同比去年同期下降了14.7%。
分省市来看，1季度共有18个省市自治区水泥产量同比出现负增长，北方水泥产量下滑最多，西北、华北和东北地区除天津和吉林省外各省产量均下降，其中黑龙江和青海下降幅度最大，同比分别下滑53.4%和51%。
图2： 水泥累计产量及同比增速走势图
3、水泥厂因素
2018年第一季度，全国水泥行业利润总额为190.4亿元，同比增长352.27%。全国水泥行业在包括在错峰生产、环保限产在内的力度逐步加大的背景下，行业企业主动作为，通过季节性淡季生产调控，保持行业库存处于低位，水泥产量呈了较大幅度下降。作为产业链上处于中间位置的水泥生产企业上调价格多是因为成本提高，这一轮涨价很可能会传导至下游混凝土企业成本上涨，继而引发混凝土价格的上调。
从供给端看，2018年大部分厂商继续受到限制，主要是：现在更多省份实行了错峰停产，导致来自华北和长江中上游的水泥流入量大幅减少；随着主要生产商对熟料销售的控制更加严格，许多独立粉磨站的产能利用率会进一步走低；一些地方政府设定了更高的节能目标，要求生产商进一步限产，这些因素都导致了2018年第一季度水泥价格的上涨。
4、原料分析
就2018年第一季度来看，西北地区的煤炭价格较2017年第四季度是有小幅上涨的，加之环保限产和错峰生产时间加长的因素，企业生产运营成本提高，故而上调水泥价格是顺应市场变化。
另一原因则是各地水泥大企业增加了熟料自用比例，逐步减少外销，高集中度可以提升熟料供应掌控力。目前，全国TOP10熟料产量企业生产的熟料比重占全国的61%，大企业对熟料的掌控力远远超过水泥。随着共识的逐步形成，那么外销的熟料比例无疑会更少，2018年第一季度，不少地区的熟料价格与水泥价格发生了倒挂现象（即熟料价格高于水泥价格）就是最有效的例证。
燃料是水泥成本中变动最大的部分。燃料和动力成本占水泥生产60%以上，而工业用电价格变动有限，年度成本变动主要源自燃料动力煤的变化。由于水泥需求占动力煤总消费量不到10%，水泥行业上游议价能力较弱。
2018年第一季度水泥行情回顾
如上图所示，1月份水泥价格为371元每吨，价格相对于12月整体有下降的趋势，2、3月份由于建筑市场陆续开工，工地现场水泥需求旺盛，产量保持稳定，水泥价格趋势整体上涨，到3月份月底达到了395元每吨。
一季度，全国水泥价格指数（CEMPI）环比上涨6.95%，涨幅较去年四季度大幅趋缓。一季度，尽管水泥价格出现快速回调，但由于整体价格依然较高，加之去年四季度价格上涨集中在11~12月份，价格基数相对较低，回调只是回调到了11月底的价格水平，所以导致一季度全国水泥价格环比仍呈上涨趋势。与2017年同期相比，一季度CEMPI同比上涨36.2%，单季同比涨幅再创近年新高。
水泥库存分析
就2018年第一季度水泥库存情况来看，春节后库容比较节前有一定提升，不过目前仍然处于历史同期低位水平(61%)。全国六大区域库存水平先增后降，3月中旬开始库存显著下降，至月末西北地区库容比下降至44.5，其余各区库容比也均处于中位水平。大多数地区企业停产，限产执行情况较好，较低的库存水平为需求恢复后的提价提供了一个较好的背景。
未来预测
从上述几个方面我们可以看出2018年第一季度虽然处于淡季，但水泥市场行情仍然有一定的上涨。4月份随着南北地区需求逐渐恢复正常，价格已经呈现回升升，前期价格下滑的地区已经开始企稳，长三角和珠三角价格继续上扬，预计持续到5月份。上半年全行业效益大幅提升已确立。在第二季度，水泥市场旺季来临，价格会呈上升趋势。
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